2026-02-23 credit daily

20260223_CREDIT DAILY _케이프투자증권 서한솔.pdf

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CREDIT DAILY – Market Review

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1. 금리: 장기 구간 중심의 강세, 커브는 완만한 불 스티프닝

국고는 전 구간 하락했으나 낙폭은 장기에서 더 컸습니다.

• 국고3Y: -3.5bp
• 국고10Y: -4.8bp
• 국고20Y: -5.3bp
• 국고30Y: -6.2bp

중장기 금리가 더 크게 하락하며 커브는 완만하게 스티프닝.
크레딧은 전반적으로 이 금리 강세 흐름에 동조한 모습입니다.

→ 전일의 성격은 ‘신용 이벤트’라기보다 금리 장세에 연동된 강세장에 가깝습니다.

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2. 크레딧 스프레드: 급격한 재가격은 제한적

AA 이상 구간을 보면 전면적인 스프레드 확대·축소는 관찰되지 않습니다.

• 공AAA/국고 3Y: 35.6bp
• 시은/국고 3Y: 32.9bp
• 특은/국고 3Y: 24.0bp

1M 평균과 비교해도 극단적인 이탈은 보이지 않습니다.
즉, 크레딧 리스크를 새로 반영했다기보다는 금리 하락에 따른 동반 이동에 가까운 흐름입니다.

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3. 다만, 만기 내부에서는 미세한 구조 차이

전반적 안정 속에서도 몇 가지 만기별 차이는 존재합니다.

• 시은/공AAA는 1~2Y 구간과 5Y 구간의 상대 위치가 다르게 형성
• 1.5Y는 인접 테너 대비 상대 위치가 엇갈리는 구간

이는 시장 전체의 방향 변화라기보다,
구간별 수급 차이에서 비롯된 미세 조정으로 보는 것이 타당해 보입니다.

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종합

직전 거래일은

• 금리 강세가 주도했고
• 크레딧은 이를 따라가되
• 신용 스프레드 자체의 급격한 재평가는 없었던 흐름

으로 정리됩니다.

상대가치 측면에서는 일부 만기 구간의 구조적 분화가 보이지만,
시장 전반의 위험 선호 변화로 해석할 만한 신호는 아직 제한적입니다.

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한 줄 요약

직전 거래일은 금리 강세에 연동된 크레딧 동반 강세 속,
스프레드 구조는 대체로 안정적이었던 흐름으로 판단됩니다.